Krypto klasifikace: Zabezpečení vs. komodita

Foto David Shares na Unsplash

Na kryptových trzích probíhala velká debata o tom, jak klasifikovat kryptomety a do kterých regulačních orgánů spadá. Jsou kryptoassetové cenné papíry spravovány SEC, nebo se jedná o komodity, a proto jsou regulovány CFTC? V roce 2017 začali mnozí na trhu deklarovat myšlenku obslužného tokenu a odlišovat jej od bezpečnostního tokenu. Obecně řečeno, token zabezpečení představuje tokenizovanou verzi finančního zabezpečení. Můžete si představit, že nemovitost nebo akcie, které jsou tokenizovanými aktivy, jsou bezpečnostním tokenem. Nástrojový token je tedy token používaný k napájení sítě blockchain. Mnoho protokolových mincí a žetonů používá k provádění transakcí ve své síti token utility. Příkladem může být základní token pozornosti (BAT), který se používá ve webovém prohlížeči Brave, který zpeněžuje pozornost.

Foto Luca Bravo na Unsplash

Howeyův test

Základní rámec používaný k určení, zda je něco zabezpečení nebo ne, se nazývá Howeyův test. Howeyův test odkazuje na soudní spor mezi SEC v. W.J. Howey Co. Skládá se ze 3 otázek:

  1. Existuje investice peněz s očekáváním budoucích zisků?
  2. Je investice peněz do společného podniku?
  3. Vyplývají nějaké zisky z úsilí promotéra nebo třetí strany?

Cenné papíry přinášejí návrat do společného podniku, o kterém si myslím, že lze argumentovat jako centrální organizace. Smyslem zákona je uzavřít dohodu: „Dám vám nějaké peníze na procento potenciálního zisku, který podnik generuje.“ Vlastnictví ve struktuře kapitálu podniku, ať už jde o kapitál nebo dluh.

To není to, co se děje s většinou kryptografických utilit. Krypto tokeny negenerují návratnost, která je pak majiteli rozdělena dividendami nebo výkupem akcií. Přestože některé tokeny dělají rozdělený výnos generovaný z poplatků. Většina očekávání budoucích výnosů je způsobena nedostatkem nabídky a poptávky. Může to být očekávání zisku, ale to je místo, kde to bude složitější.

Úvaha - obdobná analogová aktiva

Existuje mnoho aktiv, které lidé kupují s tímto očekáváním návratnosti. Většina z nich se točí kolem nedostatku aktiva na pevném trhu nabídky a poptávky. Je to náhodou, jak většina účastníků očekává, že s kryptoasety budou generovat zisk. Mezi příklady patří:

  • Vstupenky na koncerty
  • Numismatické mince
  • Drahé kovy
  • Sběratelství
  • Vzácné umění

Žádný z těchto majetků nebo aktiv se nepovažuje za cenné papíry. Všechny 3 faktory Howeyova testu je třeba posuzovat společně.

Komodity - při pohledu na „Co“

Zboží je zboží, majetek nebo majetek, který lze koupit nebo prodat na burze. Obvykle se jedná o suroviny nebo zemědělské produkty. Komodity neprodukují návrat ze společného podniku. Jsou to zboží nebo majetek, který se těží nebo pěstuje, pokud je jeho hodnota přirozená na základě tržní nabídky a poptávky. To odlišuje komodity od cenných papírů.

Foto Andre Francois na Unsplash

Kryptoassety - „Co“ a „Jak“?

Pokud jste právě vyhodnotili fungující kryptomaset, jako kryptoměnu nebo pomocný token, obvykle by byl klasifikován jako komodita. Problémem je, jak vznikne kryptomasetový projekt. Je to mnohem více o „jak“ než „co“.

Pokud kryptoasset vzniká prostřednictvím počáteční nabídky mincí (ICO) nebo události generované tokeny (TGE), kde nabídka je token výměnou za peníze předem, než funkční síť nebo produkt ještě existuje a kde investor očekává, že vydělá návrat, pak je tu problém. Všechno, co spadá do této kategorie, bude s největší pravděpodobností klasifikováno jako cenný papír a bude se muset řídit zákony o cenných papírech.

Rád si představuji riziko jako kontinuum. Je důležité posoudit, kde jste se svým projektem nebo kryptoasetem, jako podnikatel nebo jako investor, na tomto kontinuu. Pro zvážení jsem použil řadu faktorů.

Foto Steve Johnson na Unsplash

7 Faktory, které je třeba zvážit

Toto je 7 faktorů, které je třeba vzít v úvahu, když hodnotím regulační riziko pro konkrétní kryptoaset:

  1. Je to mince nebo žeton?
  2. Pokud je mince, je to těžitelné?
  3. Pokud je mince, je decentralizovaná?
  4. Funguje to ve výrobě?
  5. Byl tam ICO / TGE?
  6. Byla nabízena v USA ve veřejném nebo soukromém prodeji?
  7. Pokud byla veřejnost v USA, byla dokončena KYC / AML?

Dobře, tak pojďme vyhodnotit odpovědi na tyto otázky a uvidíme, kde přistaneme v kontinuu regulačního rizika. Nejméně riskantní kryptoaseta je mincovatelná mince fungující na fungující decentralizované síti blockchain. Mince je obecně o něco méně riskantní než žeton. Je to proto, že provozuje svůj vlastní blockchain a síť. Pokud je mince těžitelná, má jinou ekonomiku, než kdyby ji lidé kupovali v ICO (nebo jinými prostředky), protože v tomto případě horníci dostávali mince za práci. Tato představa vyšla, když SEC oznámila, že bitcoin není zabezpečení. Díky tomu je méně riskantní než mince, které byly předminovány. Pokud je projekt decentralizovaný, bude mnohem méně riskantní, protože lze tvrdit, že se nejedná o běžný podnik.

Pokud je mince předminovaná a centralizovaná, jedná se o nejrizikovější typ mince. Existují dobré šance, že má vysoké riziko, že bude klasifikováno jako bezpečnost. (Jedna konkrétní mince přijde na mysl.)

Nyní, pokud jde o token místo mince, pak první otázka - funguje síť? Pokud má token fungující síť, protokol, nástroj nebo produkt, pak je méně riskantní. Tato představa vyšla, když SEC oznámila, že Etheruem není zabezpečení. Pokud v současné době nefunguje, nese mnohem větší regulační riziko.

Poslední sada otázek se točí kolem toho, jak kryptoasset vznikl. Byl tam ICO? Pokud ano, existuje další riziko. Pokud to bylo vysláno nebo došlo jiným způsobem, pak je menší riziko. Pokud se v USA uskutečnil veřejný prodej, je to riskantnější než soukromý prodej. Pokud tento veřejný prodej neudělal KYC / AML, je to mnohem riskantnější, než kdyby tomu tak bylo. Pokud máte token, který udělal ICO a v současné době to nefunguje, a udělali jste veřejnou ICO v USA bez AML / KYC, pak máte největší regulační riziko a pravděpodobně se budete muset nějakým způsobem vypořádat s SEC .

Doufám, že vám to pomůže vyhodnotit regulační riziko vašeho kryptometu jako podnikatele nebo investora. SEC jde za špatnými herci, nikoli s lidmi, kteří se snaží dělat správnou věc. Pokud jste na nejméně rizikové straně spektra, moc bych se nebál. Pokud jste na nejrizikovější straně spektra, pak je třeba udělat ještě něco.

Šťastný lov,

Jake

Zřeknutí se odpovědnosti: Výše ​​uvedené odkazuje na názor a slouží pouze pro informaci. Nejde o investiční poradenství. Prosím, udělejte si své domácí úkoly.

Jake Ryan je zakladatelem / GP Tradecraft Capital, krypto hedgeového fondu. Je také začínajícím poradcem, investorem andělů a spisovatelem o investování. Pokud se vám tento článek „tleskal“ a pomohl ostatním najít ho! Pro více informací se k nám připojte na Facebooku, Twitteru.

#crypto #cryptocurrence #bitcoin #investing #blockchain #tradecraft